他走到窗边，拉开一条百叶窗的缝隙，外面的阳光涌进来，照亮了空气中，浮动的尘埃。“市场现在还在狂欢，你看创业板指，还在创新高，券商营业部里，全是追涨的人，他们只看到‘过热’，没看到‘滞涨’的影子，这就是我们的机会窗口！我们不用像模型说的那样‘逃跑式减仓’，我们要‘阵地转移’！”
柯景阳猛地转过身，双手撑在桌面上，目光灼灼地看着林小雨：“在市场还相信‘高增长’故事的时候，我们把那些讲故事的、估值炒到天上的，科技股卖掉，尤其是那些，没有业绩支撑、靠概念炒作的；然后，我们悄悄潜入‘安全堡垒’，就是那些无论经济好坏，人们都离不开的领域。”
“公用事业和必需消费。”林小雨几乎是，下意识地接话，她的大脑，已经开始快速计算，这两个板块的历史表现，在2011年、2017年的滞涨周期里，这两个板块的跌幅，确实远低于大盘。
“对！”柯景阳的声音里，带着一丝兴奋，“公用事业（水电煤气）需求是刚性的，就算经济不好，人们也要用电、用水，而且它们的价格受政府管控，往往能随通胀调整，相当于‘抗通胀债券’；必需消费（食品饮料）更不用说，人总要吃饭、喝水、买日用品，无论经济周期怎么变，需求都稳定，那些有定价权的龙头企业，还能把成本压力，转移给下游这才是滞涨期里能活下来，甚至能赚钱的板块！”
工作室里再次陷入沉默，但这次的沉默，不再是紧绷的对峙，而是一种思维碰撞后的沉淀。林小雨看着屏幕上，滚动的科技股行情，某只人工智能概念股，当天还在涨停，市盈率已经超过200倍；再看公用事业板块，某水电龙头的市盈率只有12倍，股息率却高达5%。她的手指在触控板上滑动，从“一键清仓”的页面退出，打开了一个全新的Excel表格。
“列两个清单。”林小雨的声音，恢复了往日的冷静，但内容已经彻底改变，“第一个是高估值科技股减仓名单，优先砍市盈率超过100倍、近三个季度，业绩下滑的标的；第二个是防御型标的池，公用事业，要选现金流稳定、股息率超3%的，必需消费，要选龙头企业，排除受猪肉价，影响太大的肉制品公司。”
她抬头看向柯景阳，眼底的锐利，多了几分温度：“调仓节奏不能太快，未来五个交易日内完成，每天减仓不超过5%，避免引起市场注意；同时，我会在模型里加入‘滞涨期强度’变量，用pmI分项、大宗商品价格波动率、小微企业融资成本，这三个指标加权，重新计算政策概率。”
1. 美林时钟“过热期”、“滞涨期”切换逻辑：当经济数据出现“需求回落（如pmI新订单下降）+通胀高企（如cpI\/ppI持续上涨）”的组合时，意味着经济从“高增长+高通胀”的过热期，开始向“低增长+高通胀”的滞涨期过渡。此时央行陷入“防通胀”与“稳增长”的两难，货币政策往往会“紧而不猛”，避免经济直接硬着陆。
2. 防御型板块核心逻辑
公用事业（水电、燃气、热力）：核心优势是“需求刚性加抗通胀属性”。作为生活必需品，其需求不受经济周期影响；同时，价格多由政府指导定价，在通胀周期中，可通过调价转移成本压力，业绩稳定性强，类似“类债券”资产。
必需消费（食品、饮料、日用品）：核心优势是“需求稳定加定价权”。无论经济好坏，消费者对食品、饮用水、洗漱用品等的需求，不会大幅波动；行业内，具备品牌力，和渠道优势的龙头企业，可通过提价将原材料成本，上涨的压力转移给下游，维持利润稳定。
屏幕上，代表进攻的科技股代码，被一个个拖进“减持列表”，红色的下跌箭头，在K线图上若隐若现；而代表稳健的公用事业，和必需消费龙头代码，被逐一加入“重点关注池”，绿色的均线，正缓慢向上发散。在市场还沉浸在过热狂欢的时刻，一场无声的阵地转移，已经在“观势”工作室里悄然启动。
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