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第660章 贴水的原因

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2024年6月26日,星期三。

股市开盘之后,钱金发现大部分持仓股票都是红盘,唯有汉嘉设计跌幅接近4%!

再看交易记录,汉嘉设计的第一次买入价是7.60元,第二次是7.00元,现价6.00元,满足补仓条件,于是钱金以6.00元补仓汉嘉设计。

成交之后又立即设置卖出条件单,卖出价为6.50元。

钱金目前的策略就是获利股票逐步卖出,套牢股票逐渐补仓摊低成本,挨个清仓。

原则是:不赚钱不卖,毕竟所买股票没有退市风险,可以放心持有,但,目前是系统性风险,最大的风险不在于上市公司,而在于交易所,所以必须获利就出,降低仓位。

买入汉嘉设计之后,股市突然反转向上,收盘时共有4200只股票上涨,汉嘉设计收盘价6.26元,但钱金一点也不兴奋,准备逢高减仓,依旧不看好市场。

炒股那么多年,钱金也是见过大风大浪的人,千股跌停的场面早已司空见惯,按理说,最近的这点下跌根本微不足道,但是以前的股市再怎么下跌,钱金都毫不畏惧,这次却感到非常害怕。

因为A股的传统是:股票轻易不退市,只要不退市,那么早晚都能赚钱,风险不大。

可是,现在的交易所竟然把退市当成了任务,巴不得多退市一些股票,更有甚者,许多股票不经过St就直接锁定面值退市,令人猝不及防。

投资环境发生了翻天覆地的变化,所以对股票的投资必须降低!上涨就要逢高卖出,而不能追高买入。

……

钱金继续研究豆粕期货。

自从国际农产品贸易采取“期货加升贴水”的定价模式之后,国内的贸易商为了买到便宜的大豆,纷纷在芝加哥期货交易所开立账户,做起了美豆期货,逐渐成为芝加哥期货市场里的多头主力军。

刚开始,贸易商主要以做多美豆为主,很少参与豆粕期货。

但是,从2003年起,豆粕期货一下子变得红火起来,各大贸易商以及压榨企业纷纷涉足豆粕期货,而且都是做空。

这又是为什么呢?

因为之前大豆价格高位运行了很长时间,导致压榨企业的进货成本普遍偏高,后来美洲粮食大丰收,豆价暴跌30%,豆粕价格与大豆正相关,因此也出现了暴跌。

国内的压榨企业高价采购大豆,现在又只能低价卖豆粕,由此出现巨额亏损,许多企业陷入破产危机,尤其是民营压榨企业几乎全军覆没。

这时候,企业才意识到豆粕期货的重要性。

压榨企业要想稳定赚钱关键是要做到两点:一是确保原料采购价稳定,二是确保产品销售价格稳定。

做多美豆期货只能保证大豆进货价稳定,但是产成品的销售价格如何保证呢?

只有一个办法,那就是在豆粕期货上做空,这样就可以避开豆粕价格下跌的风险。

大豆压榨同时产生豆油和豆粕,为什么做空豆粕,而不做空豆油呢?

这是因为豆粕的占比高,1000公斤大豆可以产出780公斤豆粕和200公斤豆油,余下20公斤是损耗。

大豆压榨的产成品中,豆油占比仅有20%,即便价格下跌一点,对企业影响也不大,可是豆粕价格下跌会直接造成企业亏损,所以压榨厂为了规避风险,主要选择豆粕期货做空。

钱金看了一下现在的主力合约价格,豆二是3855元每吨,豆粕是3337元每吨,豆油是7870元每吨。

买一吨大豆花费3855元,生产出780公斤豆粕,可以卖2602元,还有200公斤豆油,可以卖1574元,获利2602+1574-3855=321元。

在这种情况下,压榨企业只要以3855元的价格做多豆二,再以3337元的价格做空豆粕,就可以直接锁定收益,接下来,企业只要安心搞生产就行,不用再担心价格波动的风险。

这就是企业的套期保值策略,所以说,期货的功能是降低风险,期货本身是没有风险的,它最大的风险是投资者的贪婪,不贪心的人做期货就不会亏钱!

大豆的主产区是美洲,所以需要通过芝加哥交易所做多美豆;但是,豆粕的销售地是国内,所以需要通过大连交易所做空豆粕。

如此一来,国内压榨企业就成了豆粕市场里的天然空头,他们只做空不做多,而且以远期合约为主。

企业的资金量比较大,这么大的资金做空豆粕,自然会造成远期合约经常处于贴水状态。

从近年来豆粕期货每个合约的走势看,主力合约的贴水往往都有几十点甚至几百点的空间。

而巧合的是,华夏豆粕EtF无脑做多,因此占尽了便宜,获得了超额收益。

压榨企业为了套保无脑做空,造成远期合约贴水;而豆粕EtF跟踪指数,需要无脑做多,两者相结合,成就了豆粕EtF长牛的走势。

分析完豆粕的基本面,钱金意识到:只要国际大豆贸易的模式不发生改变,国内油厂的套保模式不发生变化,那么豆粕远期合约就会长期处于贴水状态,在移仓换月的过程中,就很容易获得贴水收益,也意味着豆粕期货可以长线持仓!

期货最大的风险点在于时间限制,只要找到了长线持仓的方法,那么就可以在期货市场屹立不倒,不会亏钱。

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